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西部证券:经济与价格周期相互作用 经济景气进入调整期

2019/12/05 来源:咸阳信息港

导读

西部证券:经济与价格周期相互作用 经济景气进入调整期 2011-06-07 类别: 机构: 研究员:[摘要]报告要点:经济与价格

西部证券:经济与价格周期相互作用 经济景气进入调整期 2011-06-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点:

经济与价格周期相互作用,经济景气进入调整期经济周期与价格周期是周期循环的两个层面,经济周期是供给与需求相互平衡作用的结果,而价格作为需求结果层面的另一种反映,其变动趋势既受到经济波动的影响又进而影响经济波动;近年来,我国价格波动维持着四年一个周期的循环,08年金融危机促使外需急剧萎缩,加速了上轮周期的运行过程,使得本轮价格周期见顶的时间也将有所提前。

一季度,上游原材料价格快速上涨,由于产品价格粘性存在差异,中下游产品价格终由于无法充分传导上游成本上涨的压力,表现为产业链中景气度分布不均,而货币政策持续收紧,整体需求会受到抑制,经济开始向下波动;受需求逐步回落的影响,经济将逐步进入景气调整期,随着去库存过程的进行,价格周期开始向下运行,企业面临盈利能力继续下滑的可能,经济增速预计将继续放缓。

去库存正在进行,经济增长向好的环境还未形成5月份PMI产成品库存和原材料库存指数均从高位出现回落,去库存正在进行,生产与新订单指数继续回落,回落的幅度虽然小于历史同期,但是数值处于历史同期水平,说明经济增速水平处于相对较低水平。成本与货币政策持续收紧对整体需求的抑制作用还在持续,预计经济增长继续放缓;需求的放缓有助于原材料成本价格回落与之后企业盈利能力的改善,是新一轮经济周期启动之前的必经过程。

我们预计企业整体盈利能力的改善可能会出现在三季度之后,盈利能力改善到自发性的投资需求启动仍然存在时滞;CPI增速存在继续走高的趋势,未来两个月内可能创出新高,二季度货币政策还无法看到放松的迹象,三季度整体价格水平将开始趋缓,货币紧缩政策放缓可能会在三季度末期;在盈利能力并未改善和货币紧缩政策持续的背景下,我们认为经济增长向好的环境还未形成。

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